摘要
【2024年一季度LNG價格存下跌預期】2023年四季度，中國LNG市場價格幾乎呈現直線上漲走勢。 供應的縮量，以及季節性需求帶來的剛性支撐，成為推動LNG市場價格上漲的主要因素。 2024年一季度，季節性調峰需求將逐步走弱，春節假期亦帶來需求的階段性減少，同時成本較低的國際LNG現貨資源涌入市場，預計一季度LNG市場價格或存較強下跌預期。
2023年四季度，中國LNG市場價格幾乎呈現“直線”上漲走勢。供應的縮量，以及季節性需求帶來的剛性支撐，成為推動LNG市場價格上漲的主要因素。2024年一季度，季節性調峰需求將逐步走弱，春節假期亦帶來需求的階段性減少，同時成本較低的國際LNG現貨資源涌入市場，預計一季度LNG市場價格或存較強下跌預期。
據卓創資訊統計，2023年10-12月，中國LNG市場價格整體呈上行走勢。2023年四季度國內LNG地區成交均價為5264.45元／噸，較三季度上漲1239元／噸，漲幅31%；較上年同期下跌1358元／噸，跌幅21%。
供應縮量明顯季節性需求上升
2023年10-12月LNG產量先增后減為主，總產量約為609.33萬噸，環比增加7.89%，同比增幅達12.12%。進入四季度，基于北方將逐漸過渡至LNG需求旺季，除了部分時間段由于上游管道氣氣源不足導致的開工減少之外，其他時間段各地工廠一般多以正常生產為主，四季度平均開工負荷率環比三季度略高。不過12月份中下旬由于受到北方連續寒冷天氣影響，更多的管道氣資源供應至居民取暖用氣，液廠原料氣供應量有所減少，從而限制了四季度產量的環比增幅。同比的增量，主要是受到新投產液廠及上游原料氣供應較為充足影響。
四季度屬于LNG進口的旺季。2023年四季度接收站LNG供應有所下滑，槽批量達311.03萬噸，環比減少17.55%，同比增幅達70.81%。11、12月份明顯增加的進口為接收站槽批量增加提供了供應基礎，同時，接收站液態形式的出貨量隨之減少，加之四季度接收站庫存無壓，液態出貨的挺價意愿較強，更進一步使得部分接收站槽批量減少，從而影響四季度槽批量環比減少。同比來看，槽批量的寬幅增加主要是受到2023年國際天然氣供應環境轉為寬松，LNG進口價格下跌帶來的進口量增加的影響。
綜合來看，據卓創資訊統計，2023年四季度，中國LNG供應量為920.36萬噸，環比減少了2.25%，同比增幅為26.85%。供應的減少，一定程度上助推LNG價格呈上行走勢。
需求端看，四季度進入LNG傳統旺季，在價格不斷上行的情況下，包括工廠和接收站在內的各上游企業利潤水平得以逐漸擴大。
LNG工廠方面，雖然不同地區工廠的具體獲利走向因各自成本變化而存在差異，但整體來看，監測的主要省份的四季度平均利潤約達到743元／噸，環比三季度提高65%，大部分省份LNG工廠平均利潤水平皆表現出環比增勢，尤其陜西、河北、山西等地區工廠利潤較三季度而言增幅超過100%。
LNG接收站方面，四季度接收站平均利潤水平環比增加472.33%，刷新了2022年二季度以來的最大環比漲幅，理論利潤達到791.71元／噸，一定程度上反映了國內LNG市場在四季度顯現出較好的市場活力。
而從需求方面來看，首先，供暖調峰需求成為四季度LNG消費的主力，尤其是12月初開始北方經歷了頻繁的冷空氣侵襲，中下旬出現的極寒天氣對于LNG調峰需求帶來了強勢支撐，當時接收站日度出貨量在短短幾日之內，累計增加了992車，累計漲幅達到93%。其次，工業需求而言，據國家統計局數據，10-12月份，國內制造業采購經理指數呈持續下滑走勢，皆處于榮枯線下方，且冬季由于房地產、基建等項目因天寒地凍暫停推進，相關的制造業亦是處于生產淡季，工業需求逐漸轉弱。
因此，據卓創資訊統計，四季度中國LNG消費量約為920萬噸，環比減少了2.24%，同比增加了26.84%，雖然消費量環比減少，但季節性需求卻為市場提供了剛性支撐，并成為推動LNG市場價格上漲的主要因素。
2024年一季度供需寬松影響價格下行
一方面，從供應端看，整體供應將會減少，其中進口LNG供應占比或擴大。
國產供應方面，在傳統旺季下工廠利潤水平的提高，帶動液廠保持較高的生產積極性，盡管一季度仍然處于供暖季，氣源穩定性或將面臨一定不確定性，但是據目前的了解，1月份開工負荷在中旬已經隨著上游原料氣的增加而出現小幅升高。不過，由于農歷春節在 2月中旬，屆時LNG工廠開工負荷率可能會因節假日而出現階段性下降情況，但隨著春節的結束，供應也將逐漸恢復，并在3月份呈現出較明顯的恢復性增長。
接收站方面，1月份因氣溫回升引發的管道氣需求偏弱影響之下，氣化外輸量有所減少，同時槽批出貨資源量加大，加之因現貨到岸價格下跌帶動二梯隊企業自華北、華南的國網接收站進口現貨，亦是增加了槽批供應量。不過，進入2月后，春節假期前后市場交投量下滑，且春節期間船期到港或出現減少，因此預計2月LNG槽批量或達到一年中的最低點。3月份，屆時國際天然氣供需環境預計更加寬松，現貨價格或將進一步下降，隨著現貨進口量的增加，預計3月LNG槽批量有望迎來較大的增加空間。
綜合來看，受到春節假期的影響，預計一季度國內LNG供應或將環比四季度小幅減少，而在現貨資源量進口增加預期之下，進口LNG供應占比或有所擴大。
另一方面，需求受節假日影響，整體或小幅減少。
根據氣溫預測，1月中上旬氣溫明顯高于常年水平，而1月下旬，雖然有冷空氣影響北方，但全國大部地區氣溫接近常年，因此1月份LNG調峰需求并不旺盛。另外，華東、華南地區多數陶瓷、鋁業、玻璃等下游用戶進入停產放假期，工業需求亦是下滑為主。而2月份來看，春節假期的影響明顯，物流放假情況增多，終端開工負荷率同樣普遍存在下降預期，因此月內除了節前、節后短暫的集中補庫備貨需求外，LNG終端市場或明顯缺乏利好。3月，LNG需求或迎來一波較為明顯的提振，“金三銀四”帶動下，終端用戶的陸續復工復產或帶來更多的LNG消耗量。
此外，新年伊始，部分宏觀經濟利好政策有望得到實行，這也將對LNG消費產生一定刺激。
整體來看，1、2月份的需求不振或使得一季度整體需求量下滑，但3月份需求的恢復或使得一季度消費量下滑處于可控范圍之內。因此，預計一季度LNG價格或以下跌走勢為主。從國內供需環境來看，高于常年的氣溫，以及偏弱的工業需求，或使得LNG市場以供應寬松表現為主，需求對于價格的支撐偏弱；從國際環境來看，全球主要的產銷地區美國、歐洲及日本等的天然氣庫存仍然高于五年平均水平，預計一季度國際天然氣供需寬松態勢扭轉的可能性不大，且根據上海石油天然氣交易中心發布的3月份LNG現貨到岸價格降至9.47美元／百萬英熱，現貨資源的成本優勢將吸引更多托運商進口現貨，并以較低成本進一步拉低國內LNG市場價格。
綜合預計未來3個月國內LNG地區成交價或在4100-5700元／噸區間波動運行。
