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    業績穩健,期待智慧水燃需求持續釋放

    字體: 放大字體  縮小字體 發布日期:2022-10-27  來源:華西證券  瀏覽次數:841

    1、事件:

      公司發布2022年第三季度報告,公司Q1-Q3實現營業收入19.38億元,同比增長22.43%,主要系公司兩大業務受益于下游應用場景需求高增,收入實現穩健增長;實現歸母凈利潤1.82億元,同比下降7.68%,主要系公司持有的基金公允價值變動損失0.61億元。其中公司Q3實現收入6.87億元,同比增長21.04%;實現歸母凈利潤0.67億元,同比增長25.13%。

      2、智慧燃氣和智慧水務雙輪驅動公司業績增長:在智慧燃氣方面,2022年Q1-Q3民用智慧燃氣終端及系統收入同比增長33.42%,主要系公司依托精準計量和物聯網兩大技術的多年積淀,借助智慧城市建設和老舊小區改造帶來的需求增長東風,深入部署智慧燃氣業務;在智慧水務方面,2022年Q1-Q3智慧水務場景收入同比增長84.29%,主要系公司通過復刻燃氣場景的經驗,著力構建物聯網智慧水務綜合解決方案,積極調動研發、供應鏈和銷售資源優勢并獲得良好成效。

      3、降本增效進行時,助力公司高效持續發展:受疫情反復、消費疲軟等宏觀經濟的影響,公司不斷強化運營管理,通過開源節流、控編增效等措施達到控費降本目的。22Q3公司營業成本為4.29億元,同比增長25.53%,環比增長1.02%。此外,22Q3公司的銷售/管理/研發費用率分別為17.47%/4.80%/6.99%,同比下滑1.40/1.37/2.41pct,可見公司的費用管控能力進一步加強,費用率均有不同程度的下滑。

      4、政策釋放利好,智慧燃氣+水務滲透率有望提升:隨著全國城鎮燃氣安全排查整治工作的推進以及燃氣表周期性迭代,疊加“雙碳”政策推進下,清潔能源占比進一步提升,智慧燃氣終端市場需求有望得到持續釋放。此外,根據公司半年報,2022年1月發改委等部門要求到2025年全國城市公共供水管網漏損率控制在9%以內,再加上“一戶一表”改造政策,公司智能水務有望步入發展快車道。我們認為重大政策利好下,公司兩大業務有望迎來強勁需求,公司有望憑借優秀的數字化、信息化制造能力,繼續擴大在智慧燃氣領域的絕對競爭優勢,并通過場景復制將智慧水務打造為公司的第二增長曲線。

      5、氫能計量產品國內唯一通過國際測試,應用場景初露端倪

      氫能是實現雙碳目標的重要能源組成部分,根據公司半年報,預計2050年氫能在我國能源體系中的占比將達到10%,氫氣年需求量將達到6000萬噸,為計量技術提供廣闊的應用場景,公司自主研發的公司自主研發的TBQM型氣體渦輪流量計、TUS型高壓超聲流量計均可適用于氫氣計量場景。其中TBQM型氣體渦輪流量計是國內唯一一家通過5%、10%、15%及30%等的氫氣摻混測試,在精準度、可靠性、穩定性方面與國際相媲美,因而公司能源計量業務有望在廣闊市場空間的背景下,依靠自身的技術優勢實現業務延伸,搶占先發優勢。

      6、投資建議

      受益于智能化升級改造,NB-IoT終端民用滲透率持續提升;同時水表市場開拓,依靠技術領先優勢有望打開新的市場空間。維持盈利預測,預計2022-24年營收分別為27.13/31.77/37.25億元,每股收益為0.73/0.87/1.07元,對應2022年10月24日9.72元/股收盤價,PE分別為13.44/11.04/8.69倍,維持“買入”評級。

      7、風險提示

      技術研發不及預期風險;競爭加劇風險;疫情加劇風險;天然氣應用放緩風險;智能水務拓展不及預期風險。
     
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