集團燃氣分部營業額17,164百萬港元，同比大增235%，主因工商業用量大增，及并入新收購項目；分部經營溢利2,247百萬港元，大增78.4%；毛銷量6,251百萬方米，大增47.1%。去年集團燃氣毛銷量12,091百萬方米，同比增30%，扣除多個新入賬項目貢獻1,595百萬方米毛銷量，同比增82.1%，期內自然毛銷量僅為10,500百萬方米，比一二年末增長明顯放緩至13.3%。全年銷量中，工商業銷量7,567百萬方米，同比增35%；住戶銷量3,023方米，同比增20%；氣站銷量1,397百萬方米，同比增26%。一三年末，集團工商業用戶173,956個，同比增13.9%，大部分于上半年并入；住宅用戶18,408,900個，大增31.2%，也是大部分于上半年并入；氣站用戶192戶，增21.5%。集團接駁費分部營業額5,123百萬港元，增76.9%；分部經營溢利2,492百萬港元，大增85.2%。
鑒于華潤燃氣財政十分緊絀，大規模收購可能不再，一四年盈利增長可能放緩。預期一四年憑籍一三年收購的天津項目，及其它新收購項目脫離新建階段步入較高增長，以及原有項目自然增長，新接駁客戶或有減少，平均氣價和單位毛利率繼續提高，產能使用率回升，一四年毛銷量或增22%至14,770百萬方米；預期全年營業額增21.6%至27,000百萬港元，報告盈利增18.7%至2,565百萬港元，或每股1.153港元。現價25.6港元，暗示一四年預期市盈率高達22.2倍，相信已逼近一五年公平價值，現價并不便宜。財通國際上調華潤燃氣評級至“持有”，股價如回順至約21.5港元，則騰出較多價值，主要風險為國內天然氣需求增長放緩、削減接駁費政策出臺、新收購項目延遲投產、利率上升、供股集資等等。
國內主要城市天然氣供應商華潤燃氣公布了一三年全年業績和一二年重列業績：集團營業額22,288百萬港元，同比大增63.6%，主因一二年下半年向母公司和AEI收購的項目期內全數入賬、重列基數較低之一二年同期損益賬、原有項目自然增長、和去年增持內江項目權益1%至51%。
分部營業額中，燃氣銷售額增60.0%，接駁費收入增76.9%。集團毛利7,615百萬港元，毛利率34.2%，大增3.0%點，因住宅燃氣售價提高、工業用戶銷售提高、較高接駁費城市用戶增加。其它收入大增131%至288百萬，估計包括了政府資助數千萬。經營溢利1,702百萬港元，大增100%，因毛利大增。唯利息支出暴增66.0%至523百萬港元，蓋上半年銀行負債大增41%。應占共控體溢利698百萬，下跌19.5%。應占聯號溢利99.9百萬，跌8.8%。稅前盈利3,810百萬港元，大增48.4%。股東應占盈利2,160百萬港元，大增31.7%或每股0.971港元（按期末股數2,224百萬股計）。集團派發末期息每股0.20港元，全年股息合計每股0.22港元（一二年：每股0.16港元）。
并入天津華潤和多個收購項目
集團于一二年十月從母公司收購華潤石化燃氣100%權益，彼為為華潤母公司的附屬公司，并持有華潤母公司最后一批燃氣項目（一二年毛銷量401百萬方米，主要為福州和南昌）；一二年集團另向第三方收購其它地方31個燃氣項目（一二年毛銷量273萬方米）；一二年七月收購AEI燃氣項目（一二年毛銷量201百萬方米）；一二年全年集團合共并入毛銷量875百萬方米。毛銷量（gross sales volume）推測為按100%權益加總的期內銷量，包括權益低于50%的聯號和共控體的期內銷量。
一三年一月，集團收購津燃華潤燃氣49%權益，作價￥2,450百萬。一三年集團也合共投資836百萬港元于23個城市燃氣項目和4個天然氣運輸車和船，其中9個項目為集團全資持有，其它為持有控股權益。一三年集團增持內江華潤燃氣的股權1%，由50%增持至51%。
燃氣分部：自然增長13.3%
一三年集團燃氣分部營業額17,164百萬港元，同比大增235%，主因工商業用量大增，及并入新收購項目；分部毛利4,428百萬港元，分部毛利率25.8%，大增2.7%點；分部經營溢利2,247百萬港元，大增78.4%；
去年集團燃氣毛銷量12,091百萬方米，同比增30%，增長強勁，主因并入了一二年十月從華潤母公司、第三方、AEI收購國內燃氣項目、一三年一月收購天津燃氣項目49%權益、收購另外23個燃氣項目和4個運輸車船、增持內江華潤燃氣、和集團原有項目自然增長。扣除多個新入賬項目貢獻1,595百萬方米毛銷量，同比增82.1%，期內自然毛銷量僅為10,500百萬方米，比一二年末增長明顯放緩至13.3%，完全符合期內中國天然氣需求增長急劇放緩。
期內燃氣總銷量（=自然+合并）12,091百萬方米，同比增30%，唯下半年同比增長放緩至約16.3%，因收購效益盡在上半年體現。期內自然毛銷量10,500百萬方米，比一二年末增長明顯放緩至13.3%，下半年同比增長加速至14.5%。全年銷量中，工商業銷量7,567百萬方米，同比增35%；住戶銷量3,023方米，同比增20%；氣站銷量1,397百萬方米，同比增26%。
一三年末，集團工商業用戶173,956個，同比增13.9%，大部分于上半年并入；住宅用戶18,408,900個，同比大增31.2%，也是大部分于上半年并入；氣站用戶192戶，同比增21.5%。去年工商業用戶全年單位銷量43,500方米，同比增18.9%；住戶單位銷量164方米，同比跌8.6%，有長期下跌趨勢；氣站單位銷量7.276百萬方米，同比增3.6%，有增長放緩趨勢。
期內按分部業績推算單位氣價每方米1.42港元，同比增22.4%；推算單位成本每方米1.05港元，增17.9%；推算單位毛利每方米0.37港元，大增37.0%。按集團公布數字，期內報告單位氣價每方米￥2.75，同比增13.1%；報告單位成本每方米￥2.04，增9.0%；報告單位毛利每方米￥0.71，大增26.7%。留意推算氣價遠低于報告氣價，可見大部分收費歸入不同政府部門。
國內主要城市天然氣供應商華潤燃氣公布了一三年全年業績和一二年重列業績：集團營業額22,288百萬港元，同比大增63.6%，主因一二年下半年向母公司和第三方收購的項目期內全數入賬、重列基數較低之一二年同期損益賬、原有項目自然增長。燃氣銷售額增60.0%，接駁費收入增76.9%。集團毛利7,615百萬港元，毛利率34.2%，大增3.0%點，因住宅燃氣售價提高、工業用戶銷售提高、較高接駁費城市用戶增加。股東應占盈利2,160百萬港元，大增31.7%或每股0.971港元。集團派發末期息每股0.20港元，全年股息合計每股0.22港元。
集團燃氣分部營業額17,164百萬港元，同比大增235%，主因工商業用量大增，及并入新收購項目；分部經營溢利2,247百萬港元，大增78.4%；毛銷量6,251百萬方米，大增47.1%。去年集團燃氣毛銷量12,091百萬方米，同比增30%，扣除多個新入賬項目貢獻1,595百萬方米毛銷量，同比增82.1%，期內自然毛銷量僅為10,500百萬方米，比一二年末增長明顯放緩至13.3%。全年銷量中，工商業銷量7,567百萬方米，同比增35%；住戶銷量3,023方米，同比增20%；氣站銷量1,397百萬方米，同比增26%。一三年末，集團工商業用戶173,956個，同比增13.9%，大部分于上半年并入；住宅用戶18,408,900個，大增31.2%，也是大部分于上半年并入；氣站用戶192戶，增21.5%。集團接駁費分部營業額5,123百萬港元，增76.9%；分部經營溢利2,492百萬港元，大增85.2%。
鑒于華潤燃氣財政十分緊絀，大規模收購可能不再，一四年盈利增長可能放緩。預期一四年憑籍一三年收購的天津項目，及其它新收購項目脫離新建階段步入較高增長，以及原有項目自然增長，新接駁客戶或有減少，平均氣價和單位毛利率繼續提高，產能使用率回升，一四年毛銷量或增22%至14,770百萬方米；預期全年營業額增21.6%至27,000百萬港元，報告盈利增18.7%至2,565百萬港元，或每股1.153港元。現價25.9港元，暗示一四年預期市盈率高達22.5倍，相信已逼近一五年公平價值，現價并不便宜。財通國際上調華潤燃氣評級至“持有”，股價如回順至約21.5港元，則騰出較多價值，主要風險為國內天然氣需求增長放緩、削減接駁費政策出臺、新收購項目延遲投產、利率上升、供股集資等等。
期內集團平均燃氣售價明顯提高，蓋國家發展和改革委員會宣布自一三年七月十日起上調非居民用戶的城市燃氣門站價，刺激國內和進口燃氣供應增加，對集團之下游燃氣行業有利。
工商業用戶明顯帶動分部以致集團溢利增長：去年工商業用戶燃氣銷量最大，報告單位毛利第二大。期內工商業銷量7,567百萬方米，同比增35%；報告單位氣價每方米￥2.74，同比增16.1%；報告單位毛利每方米￥0.77，大增26.2%。按一三年銷量和住宅客戶計，集團現已成為中國最大的城市燃氣分銷商之一。一三年末，集團工商用戶燃氣產能已達每日40,308,000方米（每年14,712百萬方米）,同比增40%，暗示去年工商業產能使用率51.4%，同比下跌1.6%。本年如果資本開支減少，相信工商業產能使用率可能回升，提高利潤率。
中國天然氣占能源消耗總量比重遠低于國際水平：據英國石油公司《世界能源統計》一三年版，一二年天然氣占中國能源消耗總量比重不足5%，遠低于國際平均占比24%。「西氣東輸」管道一期在中國政府支持下建成，由新疆輸送天然氣到中國沿海。來自中亞的「西氣東輸」管道二期及由四川通往沿海的「川氣東送」管道也建成。去年「西氣東輸」管道三期、「緬甸至云南」天然氣管道、中國沿海液化天然氣接收站正在建設中；旨在消除進口及本地燃氣差價的天然氣價格改革亦分階段進行中。該等措施逐漸落實，中國天然氣供應量或可增逾一倍，下游燃氣價格有望提高。憑籍與三大國有石油天然氣巨頭（即中國石油天然氣集團公司、中國石油化工股份有限公司、中海石油氣電集團有限責任公司）訂立的燃氣供應合約，確保集團燃氣供應充足。留意去年收購的燃氣項目多數為新建項目，是故未來均有很高銷售增長。隨著中國燃氣供應量增長，預期該等新收購項目的燃氣銷量亦隨之增長。
接駁費分部：上半年占大部分
一三年集團接駁費分部營業額5,123百萬港元，同比增76.9%；分部毛利3,186百萬港元，分部毛利率62.2%，增1.0%點；分部經營溢利2,492百萬港元，大增85.2%。期內并入新收購項目并重列基數較低之一二年業績，導致同比增長異常凌厲。
期內接駁工商業新用戶21,185個，同比減少39.3%；住宅新用戶4.383百萬個，增24.2%，部分或因為并入收購項目；氣站用戶34個，減少19.0%。87%工商業用戶和76%住宅用戶于上半年接駁，下半年新接駁用戶甚少。
期內報告住宅用戶一次性接駁費每戶￥3,250，同比增10%，留意去年集團整個接駁費分部收入也僅為5,123百萬港元，可見大部分報告接駁費歸入不同政府部門。
巨額收購 財政緊絀
一三年末，集團財政狀況頗為緊絀：集團持有流動資產18,219百萬港元，其中現金有9,584百萬港元，應收帳增逾倍至高達6,665百萬港元，超越營業額增長，部分或因為合并新收購項目所致；集團錄得流動負債17,955百萬港元，其中858百萬為短期貸款，應付賬增逾倍至11,470百萬港元；凈流動資產僅有263百萬港元。集團另負有長期貸款和高級債券合共13,014百萬港元。考慮本年估計高達一百九十億的經營開支，以及二十八億稅后盈利，盡管集團業務風險不高，財務已十分緊張。去年集團資本開支高達6,587百萬港元，增38.4%，未來應有所減少，蓋集團未來難再大幅舉債以資大規模收購，供股集資可能性不容忽視。
鑒于華潤燃氣財政十分緊絀，大規模收購可能不再，一四年盈利增長可能放緩。預期一四年憑籍一三年收購的天津項目，及其它新收購項目脫離新建階段步入較高增長，以及原有項目自然增長，新接駁客戶或有減少，平均氣價和單位毛利率繼續提高，工商業燃氣產能使用率回升，一四年毛銷量或增22%至14,770百萬方米；預期全年營業額增21.6%至27,000百萬港元，報告盈利增18.7%至2,565百萬港元，或每股1.153港元（按一三年末股數2,224百萬股）。
華潤燃氣現價25.9港元，暗示一四年預期市盈率高達22.5倍，相信已超越一四年公平價值，甚至已逼近一五年公平價值，現價并不便宜。財通國際上調華潤燃氣評級至“持有”，股價如回順至約21.5港元，則騰出較多價值，主要風險為國內天然氣需求增長放緩、削減接駁費政策出臺、新收購項目延遲投產、利率上升、供股集資等等。
